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INFORMATIONS FINANCIÈRES CONCERNANT LE PATRIMOINE,
LA SITUATION FINANCIÈRE ET LES RÉSULTATS DE L’ÉMETTEUR
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20.2 Annexe aux comptes consolidés au 31 décembre 2014
NOTE 31.
GESTION DES RISQUES DE MARCHÉ
OBJECTIFS GÉNÉRAUX
Le groupe dispose d’une organisation dédiée s’appuyant sur des politiques de
gestion des risques financiers approuvées par le Comité Exécutif, qui lui permet
de gérer de façon centralisée les risques de change, matières premières, taux et
liquidité auxquels il est exposé.
Au sein de la Direction Financière, la Direction des Opérations Financières et de
la Trésorerie (DOFT) intervient sur les marchés financiers, en tant que centre de
services et de gestion des risques financiers du groupe. Elle dispose pour cela
d’une organisation garantissant la séparation des fonctions, des moyens humains
et techniques et des systèmes d’information nécessaires. Le périmètre d’opérations
traitées par la DOFT couvre le change et les matières premières, la centralisation
de trésorerie, les financements internes et externes et la gestion du risque de taux,
l’endettement bancaire, les placements et le suivi de la gestion d’actifs déléguée.
Pour rendre compte des risques financiers et des limites de position associées, la
DOFT produit un reportingmensuel présentant ses positions et les performances de
ses activités de gestion. Ce reporting est adressé à la DirectionGénérale, ainsi qu’aux
Directions financière, juridique, et de la stratégie. Des reportings hebdomadaires à
destination du Directeur Financier du groupe, incluant la valorisation de l’ensemble
des positions à leurs valeurs de marché, complètent le dispositif et permettent de
suivre le risque de contrepartie supporté par le groupe.
RISQUE DE CHANGE
L‘évolution du taux de change du dollar US contre l’euro peut affecter les résultats
du groupe à moyen terme.
Compte tenu de la diversité géographique de ses implantations et de ses activités,
le groupe est exposé à la variation des cours de change en particulier à la parité
euro/dollar US. La volatilité des cours peut impacter les écarts de conversion, les
capitaux propres et les résultats du groupe.
Risque de conversion :
le risque de conversion résultant de l’impact comptable de
la conversion dans les comptes consolidés du groupe des devises de comptes des
filiales contre l’euro n’est pas couvert dans la mesure où ce risque ne se matérialise
pas par un flux. Seuls les dividendes attendus des filiales pour l’année suivante font
l’objet d’une couverture dès lors qu’ils sont connus.
Risque Bilanciel :
le groupe minimise le risque de change bilanciel issu d’actifs ou
de passifs financiers émis en devises étrangères, en finançant ses filiales dans leur
devise fonctionnelle. Les prêts et emprunts accordés aux filiales par la Trésorerie,
qui centralise le financement, sont ensuite systématiquement transformés en euro
par le biais de swaps de change ou cross currency swaps.
Dans le cas d’investissements long terme générant des cash-flows futurs en devises
étrangères, le groupe neutralise le risque de change en adossant un passif dans
la même devise.
Risque transactionnel :
le principal risque de change concerne la variation
entre l’euro et le dollar. Le groupe est également sensible, en tant que producteur
d’uranium au Canada et au Kazakhstan, à la parité du dollar canadien et du tengue
kazakh contre le dollar américain, devise dans laquelle sont libellés les prix.
La politique du groupe approuvée par le Comité Exécutif vise ainsi à couvrir de façon
systématique les risques de change certains générés par l’activité commerciale, et
recommande, dans lamesure du possible, de couvrir les risques incertains (phases
d’appels d’offres) dans le but de minimiser l’impact des variations de cours sur le
résultat net consolidé.
Afin de couvrir le risque de change transactionnel, constitué de créances et de
dettes, d’engagements fermes hors bilan (commandes clients et fournisseurs),
de flux futurs hautement probables (budgets de ventes ou d’achats, marges
prévisionnelles sur contrats) et d’appels d’offres en devises étrangères, le groupe
AREVA met en place des instruments financiers dérivés (principalement des
contrats de change à terme) ou des contrats d’assurance spécifiques (contrats
Coface). Ces opérations de couverture sont donc adossées enmontant et maturité à
des sous-jacents économiques et, en règle générale, sont documentées et éligibles
à la comptabilité de couverture (hormis les couvertures d’appel d’offres en devise).
Conformément aux politiques groupe, les entités opérationnelles responsables de
l’identification du risque de change initient les opérations de couverture contre leur
devise de compte de façon exclusive avec la Salle des Marchés du groupe hors
exceptions liées à des contraintes opérationnelles ou réglementaires spécifiques.
La Direction des Opérations Financières et de la Trésorerie qui centralise ainsi
le risque de change des entités, couvre ensuite sa position en direct avec les
contreparties bancaires. Un dispositif de limites strict, portant notamment sur les
positions de change autorisées de la Salle des Marchés et les résultats, calculés en
marked to market
, est contrôlé par des équipes spécialisées chargées également
des valorisations d’opérations. En complément, des analyses de sensibilités à une
variation des cours de change sont effectuées périodiquement.
Au 31 décembre 2014, les instruments financiers dérivés mis en place par le Groupe pour couvrir le risque de change sont les suivants :
(Montants notionnels par date de maturité
au 31 décembre 2014)
2015
2016
2017
2018
2019 > 5 ans
Total
Valeur de
marché
Change à terme
560
188
150
11
0
0
909
(51)
Swaps de change
1448
533
244
51
9
0
2 286
(70)
Options de change
49
56
25
0
0
0
130
(2)
Cross-currency swaps
384
148
64
61
318
787
1 761
(68)
TOTAL
2 441
925
483
123
327
787
5 086
(191)
DOCUMENT DE RÉFÉRENCE
AREVA 2014
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