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DANONE
DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2015
Aperçu des activités, facteurs de risques
2.7 Facteurs de risques
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IDENTIFICATION DU RISQUE
SUIVI ET GESTION DU RISQUE
Liquidité
Dans le cadre de son activité opérationnelle, Danone n'a pas
recours à un endettement de façon récurrente ni significative.
Les flux d'exploitation sont généralement suffisants pour auto-
financer ses opérations et sa croissance organique.
Cependant, Danone peut être amené à augmenter son endet-
tement pour financer des opérations de croissance externe ou
ponctuellement pour gérer son cycle de trésorerie, notamment
lors du paiement des dividendes aux actionnaires de la Société.
Son objectif reste de maintenir cet endettement à un niveau
lui permettant de conserver de la flexibilité dans ses sources
de financement.
Le risque de liquidité est induit principalement, d'une part,
par l'échéance de ses dettes (i) donnant lieu au paiement
d'intérêts (dette obligataire, bancaire, etc.), et (ii) ne donnant
pas lieu au paiement d'intérêts (dettes liées aux options de
vente accordées aux détenteurs d'intérêts ne conférant pas
le contrôle), et d'autre part, par les flux de paiement sur les
instruments dérivés.
Dans le cadre de la gestion de son endettement, Danone est
régulièrement amené à lever de nouveaux financements pour
renouveler sa dette existante.
Dans les pays dans lesquels le financement centralisé n'est
pas accessible lorsque les financements à moyen terme sont
indisponibles, et/ou dans le cas de certains financements exis-
tants dans une société avant sa prise de contrôle par Danone,
Danone est exposé à un risque de liquidité sur des montants
limités dans ces pays.
Plus généralement, Danone pourrait, dans un contexte de crise
financière systémique, ne pas être en mesure d'accéder aux
financements ou refinancements nécessaires sur les marchés
du crédit ou des capitaux, ou d'y accéder à des conditions satis-
faisantes, ce qui serait susceptible d'avoir un impact négatif
sur sa situation financière.
Par ailleurs, la capacité de Danone à accéder aux financements
et le montant de ses charges financières peuvent dépendre, en
partie, de la notation de son risque de crédit par les agences
de notation financière. Les notations des dettes à court terme
et à long terme de la Société et leur éventuelle dégradation
pourraient entraîner une augmentation des coûts de finance-
ment et affecter son accès aux financements.
Enfin, la plupart des contrats de financement conclus par la
Société (lignes de crédit bancaires et emprunts obligataires)
contiennent unmécanisme de changement de contrôle, qui offre
aux créanciers un droit de remboursement anticipé dans le cas
d'un changement de contrôle de la Société s'il est accompagné
d'une dégradation de sa notation sous “
investment grade
” par
les agences de notation financière.
Des informations complémentaires sur la structure de finan-
cement et la sécurité financière sont indiquées au paragraphe
3.4
Examen du bilan et de la sécurité financière.
En application de sa politique de refinancement, Danone réduit
son exposition en (i) centralisant ses sources de financement,
(ii) faisant appel à des sources de financement diversifiées,
(iii) gérant une part significative de ses financements à moyen
terme, (iv) maintenant des sources de financement disponibles
à tout moment, et (v) n'étant soumis à aucun engagement relatif
au maintien de ratios financiers (covenant).
Dans les pays dans lesquels le financement centralisé n'est
pas accessible, lorsque les financements à moyen terme sont
indisponibles, et/ou dans le cas de certains financements exis-
tants dans une société avant sa prise de contrôle par Danone,
certaines sociétés du Groupe peuvent être amenées à porter
des financements locaux pour les besoins de leur activité
opérationnelle ; ces financements représentent des montants
limités individuellement et en cumul pour Danone, compte tenu
du niveau des flux d'exploitation généralement suffisants pour
autofinancer leurs opérations et leur croissance organique.