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Document de Référence 2014
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Comptes consolidés au 31 décembre 2014
Notes annexes
36.2
RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT
Le risque de taux d’intérêt est le risque par lequel la variation des taux
d’intérêt serait susceptible de générer une augmentation du coût net
de l’endettement du Groupe.
La gestion du risque de taux est assurée centralement par la Direction de
la Trésorerie et des Financements du Groupe qui effectue un reporting
mensuel de ses opérations examiné dans le cadre d’un comité des
taux visant à proposer une stratégie de couverture et les modalités
d’application dans le but de limiter l’exposition au risque de taux et
d’optimiser le coût du financement.
La dette à long terme est émise principalement à taux fixe, protégeant
ainsi le Groupe contre une hausse des taux.
Carrefour détient néanmoins différents instruments financiers destinés
à couvrir la dette financière du Groupe face au risque de variations des
taux d’intérêt. Il s’agit principalement des swaps (vanille) et des options
de taux d’intérêt classiques. Le Groupe applique la comptabilité de
couverture pour ces instruments quand les critères requis sont respectés.
Lorsqu’elle est émise à taux variable, la dette long terme est couverte
au moyen d’instruments financiers permettant de plafonner la hausse
des taux d’intérêt pour tout ou partie de la période.
Le calcul de sensibilité (à un an ; sur l’ensemble de la dette) à l’évolution des taux est présenté dans le tableau ci-dessous :
(en millions d’euros)
Baisse des taux de 0,50 %
Hausse des taux de 0,50 %
Impact capitaux
propres
Impact résultat
Impact capitaux
propres
Impact résultat
Placements
(6,2)
6,2
Dette à taux variable
(1,7)
1,7
Dette couverte en juste valeur
(2,5)
2,5
Swap qualifiés de couverture juste valeur
5,2
(5,1)
Swap qualifiés de couverture flux de trésorerie
Options qualifiées de couverture de flux de trésorerie
(7,0)
22,4
Options (
trading
)
0,0
0,2
INCIDENCE TOTALE
0,0
(12,2)
0,0
27,9
36.3
RISQUE DE CHANGE
Le risque de change transactionnel
est le risque par lequel une évolution
défavorable des cours de change pourrait détériorer un flux de trésorerie
commercial libellé en devise étrangère.
Les activités du Groupe dans le monde sont réalisées par des filiales
qui opèrent essentiellement dans leur propre pays (achats et ventes
en devises locales). Par conséquent, l’exposition du Groupe au risque
de change sur les opérations commerciales est naturellement limitée
et concerne essentiellement l’importation. Le risque sur les opérations
d’importation fermes (achat de marchandises en devises) est couvert
par des achats à terme de devises. La maturité de ces opérations de
change est généralement inférieure à 12 mois.
Variation de valorisation due à une hausse/baisse des cours sur les instruments comptabilisés en couverture de flux de trésorerie :
(en millions d’euros)
Baisse du cours de 10 %
Hausse du cours de 10 %
Impact OCI
Impact résultat
Impact OCI
Impact résultat
Position EUR/USD
Cash Flow Hedge
39,4
(39,4)
Position EUR/HKD
Cash Flow Hedge
(0,5)
0,4
Le risque de change bilantiel
est le risque par lequel une évolution
défavorable des cours de change détériore les capitaux propres d’une
filiale, dont la monnaie fonctionnelle n’est pas l’euro, convertis en euro
dans les comptes consolidés du Groupe établis en euro.
Le bilan et le compte de résultat sont exposés au risque de conversion :
les ratios de structure financière consolidée sont sensibles aux variations
des parités de change qui impactent le résultat et les capitaux propres
des filiales étrangères opérant en dehors de la zone euro.
Le risque de conversion pesant sur les opérations réalisées dans des
pays hors zone euro concerne essentiellement le real brésilien et le
peso argentin : à titre d’exemple, l’incidence de la variation des taux de
change moyens utilisés en 2014 comparés à ceux de 2013 a affecté le
chiffre d’affaires du Groupe de - 2 356 millions d’euros (3,2 % du chiffre
d’affaires 2014) et son résultat opérationnel de - 74 millions d’euros
(2,9 % du résultat opérationnel 2014).
Enfin, lorsque des financements locaux sont mis en place, ils sont
généralement effectués dans la devise locale.