17 « L’ANNÉE 2022 AURA ÉTÉ MARQUÉE PAR UN SCÉNARIO GÉOPOLITIQUE AUSSI INATTENDU QU’IMPRÉVISIBLE.» La réponse apportée en urgence par les banques centrales à l’inflation et par les gouvernements à la crise énergétique donne naissance à un nouvel équilibre de politique économique diamétralement opposé à celui qui prévalait depuis la crise financière de 2008. Une politique monétaire restrictive accompagnée d’une politique budgétaire expansionniste (en particulier en Europe en raison de la crise énergétique) a été mise en place. Elle se traduit par des déficits publics élevés et la poursuite de la hausse des ratios de dette / PIB. Le principal danger de ce nouveau policy mix réside dans une moins grande soutenabilité des dettes publiques. Dans ce contexte difficile, les entreprises ont été la principale source de résilience, avec des résultats qui continuent de surprendre positivement et des marges plus solides qu’attendues, même si les perspectives sont révisées à la baisse. Alors que nous sommes entrés dans l’année chinoise du lapin d’eau, symbole de prospérité, de paix, d’adaptation, de richesse et de chance, les investisseurs ne doivent pas céder au pessimisme. Premièrement, l’inflation a commencé à montrer des signes de fléchissement aux États-Unis, laissant entrevoir une pause monétaire et une possible inversion de la politique de la Fed en fin d’année 2023. Deuxièmement, les données macroéconomiques ne se dégradent pas autant que l’on pouvait le craindre, à l’instar de l’Allemagne dont le PIB au 3ème trimestre est ressorti en croissance positive en dépit des tensions énergétiques. Enfin, l’élément clé reste la Chine, qui, malgré des sujets de désendettement long terme, est en train de se réouvrir avec un fort potentiel pour la consommation interne à court terme. En 2023, tous les facteurs précités pourraient conduire à un redémarrage de l’activité et des marchés actions. Les obligations d’entreprises offrent désormais un rendement attractif qui devrait encore s’améliorer cette année. Enfin, après une décennie de règne des actions, c’est probablement la bonne nouvelle de ce nouvel environnement : le retour du rendement.
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