Aéroport de Paris - Document de référence 2018

RECHERCHE ET DÉVELOPPEMENT, BREVETS ET LICENCES INFORMATIONS SUR LES TENDANCES PRÉVISIONS DE BÉNÉFICE ORGANES D’ADMINISTRATION ET DE DIRECTION GÉNÉRALE RÉMUNÉRATION ET AVANTAGES DES DIRIGEANTS FONCTIONNEMENT DES ORGANES D’ADMINISTRATION ET DE DIRECTION INFORMATIONS SOCIALES, ENVIRONNEMENTALES ET SOCIÉTALES PRINCIPAUX ACTIONNAIRES OPÉRATIONS AVEC LES APPARENTÉS INFORMATIONS FINANCIÈRES CONCERNANT LE PATRIMOINE, LA SITUATION FINANCIÈRE ET LES RÉSULTATS 20 AÉROPORTS DE PARIS ® DOCUMENT DE RÉFÉRENCE 2018 229 9.5.3 Analyse des risques liés aux instruments financiers RISQUES DE TAUX En complément de sa capacité d’autofinancement, le groupe a recours à l’endettement pour financer son programme d’investissement. Le risque de taux relatif à la dette est géré en modulant les parts respectives de taux fixe et de taux variable en fonction des évolutions de marché. La gestion de ce risque repose sur la mise en place ou l’annulation d’opérations d’échange de taux d’intérêts ( swaps ). L’exposition au risque de taux d’intérêt du groupe provient essentiellement de son endettement financier et, dans une moindre mesure de son portefeuille de dérivés de taux. La politique du groupe consiste à gérer sa charge d’intérêt en utilisant une combinaison d’emprunts à taux fixe et à taux variable. La politique du groupe est que 50 % à 100 % de sa dette soit à taux fixe. Dans cet objectif, le groupe met en place des swaps de taux d’intérêt par lesquels il échange à intervalles déterminés la différence entre le montant des intérêts à taux fixe et le montant des intérêts à taux variable calculés sur un montant nominal d’emprunt convenu entre les parties. Ces swaps sont affectés à la couverture des emprunts. Le groupe souscrit à swaps de taux d’intérêt dont les principales caractéristiques sont exactement identiques à celles de l’élément couvert. Par conséquent la relation de couverture est réputée être 100 % efficace. Si des changements de circonstances affectent les caractéristiques de l’élément couvert de façon à ce qu’elles ne soient plus exactement identiques à celles de l’instrument de couverture, le groupe utilise alors la méthode du dérivé hypothétique pour évaluer le montant de l’inefficacité. L’inefficacité de la relation de couverture peut être causée par : ◆ un ajustement de valeur des swaps de taux d’intérêt non suivie par l’élément ; et ◆ des différences dans les caractéristiques des swaps de taux et celles des emprunts couverts. La répartition des dettes financières taux fixe/taux variable est la suivante : (en millions d’euros) Au 31/12/2018 Au 31/12/2017 Avant couverture Après couverture % Avant couverture Après couverture % Taux fixe 5 892 6 545 93 % 4 578 4 991 84 % Taux variable 1 174 521 7 % 1 333 920 16 % Emprunts et dettes financières hors dérivés 7 066 7 066 100 % 5 911 5 911 100 % Au 31 décembre 2018, le groupe détient des instruments financiers dérivés de taux et de change ( swaps ) pour une juste valeur de 21 millions d’euros figurant à l’actif dans les autres actifs financiers et 62 millions d’euros figurant au passif dans les emprunts et dettes financières. Les montants notionnels des dérivés qualifiés s’analysent ainsi : (en millions d’euros) Échéances inférieures à 1 an Échéances entre 1 et 5 ans Échéances supérieures à 5 ans Au 31/12/2018 Juste valeur Dérivés qualifiés de couverture de flux de trésorerie - 95 558 653 (50) Dérivés non qualifiés de couverture 400 - 400 8 TOTAL - 495 558 1 053 (42) Le portefeuille de dérivés non qualifiés de couverture est exclusivement constitué de swaps retournés figeant une marge fixe. Cette partie de portefeuille de dérivés est donc très peu sensible à la variation des taux d’intérêt. Une baisse instantanée des taux d’intérêt de 1 % au 31 décembre 2018 n’entraînerait pas de hausse significative de la juste valeur des dérivés.